商业地产

　　6月10日，惠誉将合景泰富集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级(IDR)从“B”下调至“B-”，将其高级无抵押评级从“B”下调至“B-”，回收率评级仍为“RR4”。评级维持负面评级观察状态。

　　评级下调的主要原因是该公司合同销售额持续下降，这对公司的经营性现金流和流动性缓冲造成了更大压力。销售复苏仍然不确定，房地产市场的情绪仍然疲软。

　　评级维持负面评级观察状反映了该公司近期离岸再融资计划的不确定性，该计划仍在进行中。

　　2022年5月，合景泰富集团总合同销售额同比下降64%，环比下降5.3%，至41亿元。这是因为近期的防控措施导致的经济活动减少，消费者住房需求和情绪下降。惠誉预计，2022年，合景泰富集团的合同销售额将下降25%~30%，与行业趋势一致，将下降到770亿元，低于管理层900亿元的目标。惠誉认为，销售疲软将继续对合景泰富集团的营运现金流造成压力，并导致流动性收紧。

　　至2022年年底，合景泰富集团拥有约120.8亿元的大额资本市场债务到期，包括7月份可回售的18亿元商业抵押贷款支持证券(CMBS)，8月份可回售的18亿元在岸债券，9月份到期的9亿美元高级票据，以及2022年4季度可回售/到期的17亿元在岸债券和8亿元在岸债券在岸债券。

　　截至2021年底，合景泰富集团的现金和银行余额总额下降了33.9%，至294亿元，而可用现金从2020年底的400亿元下降至77亿元。该公司管理层表示，到2022年4月底，集团在控股公司层面拥有110亿元现金，这些现金将用于偿还债务。然而，惠誉表示这不足以覆盖其截至2022年年底的120.8亿元资本市场到期债务。

　　合景泰富正寻求整体出售写字楼，这可能会筹集55亿至57亿元，用于偿还即将到期的债务。在2022年4月，合景泰富集团以13亿元的价格出售了一栋写字楼。